北京优昊齐科技有限公司 摩根士丹利：投资中国中枢逻辑发生变化 提倡公共投资东谈主增配中国股票

专题：A股估值重构契机较大 有望呈现触动上行特征

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　　编者按：千帆竞技，快者胜。在问鼎华夏东谈主工智能（AI）时间之际，DeepSeek的横空出世无疑也顺利喷出了中国科技立异的“马赫环”，不仅让众东谈主对中国科技立异的速率和恶果高看一眼，更是让海表里投资者关于中国的叙事逻辑进行了重构。

　　当叙事逻辑被重构，中国财富获重估也就变得理所固然。在本年的宇宙两会上，证监会主席吴清也暗意，DeepSeek的崛起，正引颈着中国财富价值重估。

　　怎么收拢中国财富重估带来的庸俗而首要的投资机遇？即日起，证券时报推出“中国财富重估”专栏，记者通过深度访谈开阔国表里有名投资机构舒服东谈主、洽商众人、投行领军东谈主物和高技术企业，一一理会重估逻辑，旨在为投资者带来具有实效性和前瞻性的参考视角。

　　本年以来，中国股市捏续回暖，走出了较为零丁的行情，而国外市集则出现了较着的波动。

　　在近期发布的研报中，摩根士丹利上调了中国股票市集评级，合计中国股票市集迎来了结构性机制更正，并有望捏续改善。

　　“咱们合计，面前是提倡公共投资东谈主加多对中国股票树立的最好时机。”近日，摩根士丹利中国首席股票策略师王滢（Laura Wang）在继承证券时报记者专访时暗意，瞻望畴昔，投资中国的中枢逻辑正在发生变化，中国故事的叙事逻辑正从宏不雅层面转向微不雅层面。

　　1 三大身分促市集复苏

　　王滢合计，近期中国股票市集较着复苏，背后有三大积极身分在推动。

　　领先，是积极的企业谋划和鼓励答复增强规划。总结夙昔几年，即便宏不雅环境濒临诸多挑战，开阔高质地的中国上市公司也莫得选择“躺平”，而是坚捏致力于于改善鼓励答复，并为此付出了不懈起劲。这些起劲体面前多个方面，比如加强老本法规、履行股票回购等。收获于这些举措，受公共投资东谈主高度关心的MSCI中国指数，股本答复率在客岁上半年已触底反弹。

　　其次，是前不久召开的民营企业谈话会，开释了赓续援救民营经济的明确信号。像阿里巴巴这么公共瞩假想公司就文书，畴昔三年将干与高出3800亿元用于竖立云、东谈主工智能、硬件等基础行径，娇傲企业的信心开动回暖。

　　终末，是近期中国科创精神的表现。夙昔几年，由于受国外地缘政事身分影响，公共投资东谈主对中国科技和东谈主工智能范围的关心度相配有限。如今，跟着DeepSeek横空出世，重叠中国企业在东谈主形机器东谈主、智能驾驶过火他高端范围的冲突，正促使公共投资东谈主重新评估中国科技范围的可投资性，以及中国在公共竞争样式中所具备的上风和潜在的教授力。

　　“上市公司积极提高鼓励投资答复，策略环境对民营经济给以进一步的呵护和援救，还有中国在公共高技术范围竞争中的冲突，这些身分让咱们看到了中国股市在多层面上出现了较着的结构性改善。因此，咱们合计面前是提倡公共投资东谈主加多对中国股票树立的最好时机。”王滢说。

　　2 中国财富估值相配有蛊惑力

　　“这一轮的中国财富重估，来得相配赶快且锐利。驱上路分既有外部身分，也有中国市集自己的内生身分。外部身分方面，比如俄乌冲突媾和的可能性提高，使得地缘政事风险裁汰。不外，咱们合计在这一轮财富重估中，更为关节的是中国市集内生身分的改善。”王滢称。

　　她暗意，中国在东谈主工智能等科技范围的冲突是关节。夙昔几年，国外对中国科技的摧毁让市集担忧中国在新一轮科技革掷中落伍。可是，DeepSeek的横空出世扭转了国外领会，增强了公共投资者对中国经济畴昔束缚涌现新增长驱能源的信心，这是最大的变化。

　　站在现经常点，王滢积极提倡公共投资东谈主增捏中国股票财富，“咱们合计中国股市依旧极具蛊惑力，因为面前公共投资东谈主对中国财富的树立仍处于历史相对较低水平，在此情况下，能够带来的增量资金将相配可不雅。”

　　王滢进一步暗意，与公共垂危的股票市集比较，中国股市存在较着的估值折价情况。举例，MSCI新兴市集指数的估值比MSCI中国指数高出8个百分点，较恒生指数也高出11个百分点。

　　3 中国科创力量竞相迸发

　　在板块方面，王滢合计，新能源、半导体、智能驾驶、机器东谈主以及东谈主工智能等高端制造业范围，在国际舞台上的竞争仍将捏续。

　　“DeepSeek以及近期科技范围的其他立异和冲突，并非有时或无意，而是中国企业始终以来在立异与研发范围捏续干与的势必恶果。在新时间的竞争样式之下，咱们折服中国具备特有的自然上风，诸如开阔的工程师东谈主才储备、海量的数据资源、熟悉的酬酢聚集，以及完备的电商和移动互联网生态系统等。在本领利用落地层面，这些上风将会进一步突显。”王滢暗意。

　　此外，中国多年来积蓄的荆棘游产业范围上风，以及比年来在绿色转型和智能制造范围赢得的先发上风，将使中国产业链不才一阶段的科技革掷中保捏苍劲竞争力。王滢合计，“一直以来，外资对中国以互联网为代表的新经济业态高度关心。本轮科技范围的立异，如东谈主工智能、机器东谈主、智能驾驶以过火他高端智能制造等，也将激励外资对中国干系范围的捏续洽商和关心高涨。”

　　在非科技范围，摩根士丹利则看好具有广泛科技利用出路的传媒文娱板块，以及正在捏续加大AI干与、处于转型进行时的电商板块。

　　4 中枢逻辑发生积极变化

　　谈及外资现时树立中国财富的情状，王滢称，“面前，外资对中国股票的捏仓量与2020年或2021年的高点比较仍有较大差距，外资对中国股票存在较大的增配空间。”

　　王滢不雅察到，夙昔一段时辰，被迫型资金呈现渐渐进场的态势，这主如果因为近期中国股市阐述亮眼，市值上升促使估值权重提高。而法规面前，主动型基金还未大范围介入，粗略仍处于不雅察和洽商的阶段。她暗意，如果畴昔能出现更多宏不雅经济改善的信号，何况外部地缘政事概略情味进一步裁汰，折服中国市集将会开释更大蛊惑力，蛊惑国际资金跑步进场。

　　在王滢看来，中国股市的结构性改善包含多方面变化：一部分是依然捏续一段时辰的，举例股本答复率提高，在2024年上半年就已看到了触底反弹；另一部分则是近期发生的，比如最近举行的民营企业谈话会等。她暗意，但愿这些身分能够捏续向好，从而夯实始终改善的趋势。

　　“瞻望畴昔，投资中国的中枢逻辑正在发生变化，即中国故事的叙事逻辑正从宏不雅层面转向微不雅层面。”王滢说。

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